Helt overordnet betaler man for den forventet fremtidig indtjening. Du køber altså en virksomhed i forventning om at den vil kunne forrente dine investering med x %. På den måde kan der regnes baglæns. Er der en forventet fremtidig indtjening per år på kr. 1.000.000 og køber har et afkastkrav på 10 % vil prisen være 1.000.000/ 0.1 = 10.000.000 Læg mærke til at jeg skriver den forventet fremtidige indtjening og ikke den nuværende. Da der er tale om en tro på en fremtidig indtjening kan prist fastsættelsen dermed variere betydeligt alt efter hvem man spørger, da det kommer an på hvordan man tror virksomheden vil udvikle sig i fremtiden som jo er påvirket af mange forhold. Afkastkravet er påvirket af hvilke risiko man tillægger virksomheden. Lavere risiko = laver afkastkrav Det skal forstås sådan at hvis jeg skulle købe Coca Cola som ikke har nogen særlige former for gæld og har bevist af de kan tjene penge i mange år så ville jeg være tilfreds med en lavere forrentning. Skal jeg i stedet købe en ny virksomhed som er i hård konkurrence hvor risikoen for at den fremtidige indtjening vil være presset så vil jeg kræve et højere afkast da jeg løber en større risiko. |
Jeg har opkøbt over 10 virksomheder og vil godt lige advare mod den forsimpling. Det er ikke fordi det er forkert MEN det er bestemt heller ikke rigtigt, at prisen sættes efter fremtid kun. Årsagen er, at det er meget vanskeligt at sige hvad indtjeningen er fremover, og sælger vil altid mene at om 3 år er omsætningen 4 gange så høj og indtjeningen steget tilsvarende eller mere.Benjamin Serup:Helt overordnet betaler man for den forventet fremtidig indtjening
Langt de fleste mindre virksomeder skal købes mere ud fra bevist indtjening hidtil - kunne være snit af seneste 3 år, med hoved vægt på seneste år og måske tillagt en forventning til næste år, så det ender med gennemsnit af måske to eksisterende regnskaber og forventning til det næste
Den store risiko ved at købe virksomheder er netop, at sælger vil ha fremtiden vægtet vældig tungt, og at, specielt nye købere, lader sig lokke med ned ad den vej.
Det er oplagt at hvis en virksomhen er veletableret og har vist vækst de seneste 3 år på 30% om året, så må fremtiden regnes ind, men der er ikke ret mange virksomheder der har den slags vækstrater. De beviste resultater er de vigtigste
Selvklart vil køber tænke fremtidig indtjening, men det skal han ikke gi så meget for ved købet, da den jo også vil være et resultat af, at han har overtaget virksomheden og dermed et resultat af købers indsats. For køber er det også langt nemmere at finansiere købet ved at få sin bestyrelse - og sin bank - til at se lyset i, at gi 10 mio kroner for en virksomheden der HAR bevist overskud på 1- 2 mio per år - end på en der har overskud på 20.000 kr men forventer at få et meget bedre resultat fremover
helt enig iøvrigt i, at jo større risiko jo større krav til forrentning - lille risiko og historisk god vækst, måske 20-30 gange overskud OK, stor risiko måske max 5 gange overskud
vh John Hannover
vh John H